萬能險(xiǎn)的創(chuàng)新既是其優(yōu)長，也恰恰是其風(fēng)險(xiǎn)。本來產(chǎn)品的設(shè)計(jì)初衷是為了通過長期投資收益，平衡和保證長期保障的質(zhì)量穩(wěn)定，但實(shí)際操作中卻走了“變長為短、重理財(cái)輕保障”的路子。從更長遠(yuǎn)的時(shí)間跨度看，完善諸如萬能險(xiǎn)這類通過資產(chǎn)端和負(fù)債端積極互動(dòng)管理，達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債匹配的產(chǎn)品，仍然不失為創(chuàng)新方向。

　　據(jù)銀保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)，今年前5個(gè)月，萬能險(xiǎn)保費(fèi)同比再度大幅下滑，在人身險(xiǎn)公司總保費(fèi)中占比進(jìn)一步萎縮。對此，不必莫名驚詫。按照當(dāng)前“保險(xiǎn)姓�！钡谋O(jiān)管模式和發(fā)展方向，健康險(xiǎn)、長期壽險(xiǎn)等保障型保險(xiǎn)產(chǎn)品成為正道的同時(shí)，像萬能險(xiǎn)這種偏理財(cái)功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)入下降通道自是必然。

　　所謂萬能險(xiǎn)，就是在傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)保障功能之外，加上了儲(chǔ)蓄投資功能，即所謂“一費(fèi)兩戶”的創(chuàng)新管理模式。“一費(fèi)”是保險(xiǎn)保費(fèi)，“兩戶”是“風(fēng)險(xiǎn)保障賬戶”和“投資賬戶”。之所以有“萬能”的美稱，是因?yàn)槿f能險(xiǎn)的保費(fèi)交納、保額設(shè)定可以靈活調(diào)整，這是為滿足保單持有人在不同時(shí)期的保險(xiǎn)需求，與傳統(tǒng)壽險(xiǎn)有較大區(qū)別。

　　事情往往有正反兩面。萬能險(xiǎn)的創(chuàng)新既是其優(yōu)長，也恰恰是其風(fēng)險(xiǎn)。本來產(chǎn)品的設(shè)計(jì)初衷是為了通過長期投資收益，平衡和保證長期保障的質(zhì)量穩(wěn)定，但實(shí)際操作中卻走了“變長為短、重理財(cái)輕保障”的路子。比如，其最晃眼的招牌是有保障又有投資，但實(shí)際上只有很低的死亡或嚴(yán)重殘疾理賠；最誘人的高收益率，實(shí)際是一些險(xiǎn)企，特別是中小險(xiǎn)企為獲得快速資金流量，走的一步險(xiǎn)棋。

　　從負(fù)債端看，萬能險(xiǎn)的成本非常高，而保險(xiǎn)公司持有萬能險(xiǎn)資產(chǎn)的時(shí)間又多為短期，相比保險(xiǎn)資產(chǎn)使用期限平均為5年至7年的特性，這種負(fù)債端與資產(chǎn)端懸殊的時(shí)間差，隱含著巨大的資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。此外，與其他保險(xiǎn)產(chǎn)品甚至很多金融產(chǎn)品不同，萬能險(xiǎn)可以列明保證收益率。這種能在保險(xiǎn)合同中體現(xiàn)的剛兌，正好為保險(xiǎn)銷售誤導(dǎo)提供了某種程度的便利，一時(shí)間消費(fèi)者趨之若鶩。2015年時(shí)，萬能險(xiǎn)保費(fèi)同比增速竟高達(dá)95%。

　　凡此種種，意味著近一段時(shí)間萬能險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模一跌再跌是有其內(nèi)在原因的，再加上外部穿透式監(jiān)管的節(jié)節(jié)升級，野蠻生長自然不可持續(xù)。

　　由于設(shè)計(jì)和營運(yùn)的諸多問題，萬能險(xiǎn)容易集聚風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)下也很不主流。但從更長遠(yuǎn)的時(shí)間跨度看，完善諸如萬能險(xiǎn)這類通過資產(chǎn)端和負(fù)債端積極互動(dòng)管理，達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債匹配的產(chǎn)品，仍然不失為創(chuàng)新方向。特別是隨著社會(huì)老齡化的加深，越來越多的人需要有針對長期保障資金增值的財(cái)富管理工具，以平滑經(jīng)濟(jì)發(fā)展和變化造成的減值。

　　這是擺在監(jiān)管部門面前的大問題。如何形成既能保護(hù)創(chuàng)新，讓保險(xiǎn)公司有合理自由的資產(chǎn)匹配空間，又不發(fā)生不同領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的互相傳遞，這是對管理智慧的一種考驗(yàn)。畢竟，只“堵”不“疏”，非長久之計(jì)。

　　對保險(xiǎn)公司來說，要回歸萬能險(xiǎn)設(shè)計(jì)之初的長期財(cái)富管理功能，需要從長期保障和長期儲(chǔ)蓄角度對其進(jìn)行再造，同時(shí)還需顯示出有別于其他金融產(chǎn)品的獨(dú)特優(yōu)勢。這對保險(xiǎn)公司來說，同樣是一個(gè)新課題。（江帆）